时代财经

寒武纪（688256.SH）终于迎来了上市以来的首份盈利成绩单。

图源：图虫创意

3月12日晚，寒武纪披露2025年年报，公司全年营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，同比扭亏为盈，同比增长555.24%；归母扣非净利润为17.7亿元，同比增长304.63%；毛利总额35.83亿元，较上年同期增长437.99%。

图源：截图自寒武纪财报

在扭亏为盈同时，寒武纪同时宣布，将于3月16日起取消股票标识U，调出科创成长层，成为科创成长层首家“毕业”企业。

3 月 13 日，时代财经就客户集中度较高、存货大幅增长及市场竞争应对等问题联系了寒武纪方面，截至发稿未获得回复。

寒武纪在财报中表示，营业收入大幅增长主要受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，公司持续拓展市场，推动人工智能应用场景落地。

寒武纪的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售。目前，公司的主要产品线包括云端产品线、边缘产品线、IP授权及软件。

从产品的营收情况来看，云端产品线和IP授权及软件两类产品的营业收入增速较快，均达到了455%，前者的毛利率为55.22%，同比上一年减少了1.47个百分点，后者的毛利率达到了100%。而边缘产品线的营业收入同比上年减少了48.12%，毛利率为44.52%，同比减少了6.98个百分点。

图源：截图自寒武纪财报

2025年，寒武纪的智能芯片及板卡的生产量为12.77万张，同比增长409.84%；销售量为11.74万张，同比增长201.57%；库存量为85.71万张，同比增长0.63%。

图源：截图自寒武纪财报

作为对比，据财联社援引瑞穗证券分析师Vijay Rakesh在去年5月发布的报告，华为昇腾910系列AI芯片在2025年出货量有望超过70万颗。截至2025年3月31日，沐曦GPU累计销量已超过2.5万颗。2024年，市场调研机构IDC数据显示，昆仑芯的出货量为6.9万片，彼时寒武纪的出货量约为2.6万片。

研发方面，2025年，寒武纪研发投入11.69亿元，较上年同期增长9.03%，研发投入占营业收入比例为17.99%，由于营业收入增长幅度远高于研发投入增长幅度，因此研发投入占营业收入的比例较上年同期减少73.31个百分点。目前，寒武纪拥有887人的研发团队，占员工总人数的80.13%，80.95%以上研发技术人员拥有硕士及以上学历。

值得关注的是，寒武纪在客户结构方面仍面临集中度较高的问题。财报显示，近三年，寒武纪前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为92.36%、94.63%和88.66%，客户集中度较高。其中，排名前五的客户中，第三名客户为寒武纪长期合作伙伴，其他客户则为2025年新增客户。第一、二、四、五名客户销售额分别为17.03亿元、14.01亿元、7.64亿元、6.55亿元。

寒武纪提醒，若公司主要客户经营发生变动或者需求放缓，可能给公司业绩带来不利影响。此外，公司面临着新客户拓展的业务开发压力，如果新客户拓展情况未达到预期，亦会对公司经营业绩造成一定不利影响。

同时，寒武纪前五名供应商采购额57.07亿元，占年度采购总额75.23%。其中，第一名供应商在2025年的采购金额为41.98亿元，占公司年度采购总额的55.34%，第四名、第五名为往期供应商新进前五大，采购金额分别为3.18亿元、3.18亿元。

此外，寒武纪还面临存货规模大幅增长的问题。截至2025年末，寒武纪的存货账面价值为49.44亿元，占期末资产总额的比例为36.79%，同比增长178.67%。寒武纪解释称，主要系本期末原材料增加所致。

寒武纪还在财报中提醒道，近年来，国内半导体行业原材料需求持续增长，采购价格整体呈上涨态势。若未来上游原材料价格持续走高，将可能对公司经营业绩产生不利影响。公司将通过战略备货、产品迭代等方式积极应对上游原材料价格上涨压力。

截至3月13日收盘，寒武纪跌0.26%，报1096.10元/股。